? ? ? ? 看經(jīng)濟基本面，可以說(shuō)歐洲已擺脫了2008年國際金融危機及2010年歐債危機時(shí)的困境。去年，歐元區實(shí)際GDP增速達到2.3%，并且連續四年實(shí)現了較穩定的增長(cháng)。更值得關(guān)注的時(shí)，在這一年歐盟所有成員國經(jīng)濟都保持增長(cháng)，這是自國際金融危機爆發(fā)以來(lái)的第一次。今年一季度，德國、法國實(shí)際GDP增速分別為2.3%、2.2%，葡萄牙、希臘經(jīng)濟增速也分別達到2.1%、2.3%。

　　看財政負擔指標，歐元區整體財政赤字狀況進(jìn)一步改善。截至一季度末，歐元區財政赤字占GDP比重較去年同期下降0.55個(gè)百分點(diǎn)至0.71%，與2011年一季度深陷危機泥潭時(shí)高達5.6%的財政赤字負擔相比，情況已大幅改變。事實(shí)上，經(jīng)過(guò)長(cháng)期嚴格的財政緊縮政策，歐盟國家中除了西班牙和葡萄牙之外，其他國家均將赤字控制在3%以下。截至去年末，歐盟國家中有11個(gè)成員國實(shí)現財政盈余。就歐元區而言，德國財政盈余占GDP已達到1.3%，債務(wù)危機深重的希臘也連續兩年實(shí)現財政盈余，占GDP0.8%。

　　總體而論，歐元區的貨幣和財政政策基本取得了效果。6月調和通脹指數（HCPI）從5月的1.9%上漲至2%，已達到歐洲央行的目標水平。通縮風(fēng)險的狀況基本結束。其中，德國HCPI已連續兩個(gè)月站在2%以上，法國HCPI更是連續兩個(gè)月達2.3%。截至5月末，歐盟28國失業(yè)率為7.0%，達到2008年8月以來(lái)最低水平。歐元區失業(yè)率也從2008年12.1%高點(diǎn)降至8.4%，其中25歲以下青年人失業(yè)率降幅7.9個(gè)百分點(diǎn)，至16.8%。

　　在經(jīng)濟總體向好的形勢下，歐洲央行在6月議息會(huì )議后決定，如果數據證實(shí)了央行的中期通脹前景，那每月凈資產(chǎn)購買(mǎi)速度將降至150億歐元，直至12月底，之后將會(huì )結束凈購買(mǎi)。歐元集團主席馬里奧·森特諾宣布，歐元區財長(cháng)同意希臘在下月第三輪救助計劃到期后退出危機救助計劃。這意味著(zhù)，繼愛(ài)爾蘭、西班牙、塞浦路斯和葡萄牙之后，希臘成為第五個(gè)退出救助計劃的成員國。歐債危機震源國希臘一旦退出救助計劃，將成為歐債危機從理論上已宣告結束的標志性事件。

　　市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒加上取得一定進(jìn)展的通脹預期，在較大程度上推動(dòng)了近期歐元匯率上行。此外，歐洲央行行長(cháng)德拉吉的任期將于明年11月屆滿(mǎn)，潛在下屆候選人的討論已開(kāi)始。作為2011年11月臨危受命的歐元區貨幣政策掌舵人，德拉吉或許更傾向于在其任期內完成“量化寬松”這一足以載入歐元區史冊的貨幣政策。

　　但是，歐洲經(jīng)濟仍存在一系列風(fēng)險，經(jīng)濟增長(cháng)不確定性較大。最新公布的經(jīng)濟景氣指數就顯示增長(cháng)態(tài)勢疲軟。7月歐元區制造業(yè)PMI、Markit綜合PMI分別較去年同期下降3.2點(diǎn)和2.0點(diǎn)，與50%“榮枯分界線(xiàn)”的距離正在縮短。在此背景下，歐元區景氣指數在6月下降至9.3低值，而去年同期該指數則在28.4的相對較高水平。歐元區消費者信心指數則連續兩個(gè)月呈現-0.5和-0.6的負值水平。

　　基于上述影響因素，國際貨幣基金組織（IMF）在本月最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中，將歐元區今、明兩年經(jīng)濟增速在年初預測水平基礎上分別下調了0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)，約為2.2%和1.9%。

　　同樣嚴峻的還有內部的挑戰。雖然歐元區國家財政赤字削減成果顯著(zhù)，但債務(wù)負擔問(wèn)題仍不能掉以輕心。去年，歐盟平均負債水平不降反升，從60.8%大幅升至81.6%，有14個(gè)成員國的債務(wù)占國內生產(chǎn)總值的比重超過(guò)了60%。歐元區一般政府債務(wù)占GDP比重雖較上一年有小幅下降，但仍維持在86.7%較高水平。其中，法國、西班牙一般政府債務(wù)占GDP比重分別為97%和98.3%，意大利、葡萄牙、希臘一般政府債務(wù)占GDP比重則分別高達131.8%、125.7%、178.6%。此外，歐洲勞動(dòng)力市場(chǎng)就業(yè)增長(cháng)大多來(lái)自于兼職和臨時(shí)工等非正規就業(yè)，在增加高質(zhì)量就業(yè)崗位上并沒(méi)有太大改善，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然處境艱難。

　　5月末，意大利近3個(gè)月的組閣拉鋸戰結束，組建了新政府。盡管民粹主義政黨在“退出歐元區”、“脫歐”等問(wèn)題上采取了更為妥協(xié)的態(tài)度，但仍不足以減輕各方投資者的疑慮。近期新任總理孔蒂宣布減稅并增加支出的執政計劃后，意大利債市股市雙雙下跌，投資者的態(tài)度不言而明。在歐洲央行已實(shí)施的量化寬松購債措施中，意大利是2.6萬(wàn)億購債計劃的最大受益者。假如歐洲央行最終調整政策導致流動(dòng)性收緊，意大利就急需找到新的買(mǎi)方，否則將陷入新危機。5月，意大利3年期、5年期、10年期國債收益率分別大幅上漲258.1、218.1、132.4個(gè)基點(diǎn)，就初步暴露了這方面的風(fēng)險。投資者對意大利的緊張情緒是否會(huì )蔓延至歐元區其他成員國、乃至對整個(gè)歐洲經(jīng)濟造成不利影響的疑慮，也就成了盤(pán)旋在歐洲上空難以散去的陰云。

?